一、走勢分析

　　據生意社數據監測，2022年銅價先揚后抑后觸底回升，走出深“V”走勢。年初銅價69930元/噸，年末下跌為66196.67元/噸，跌幅為5.34%。

　　如上圖顯示，從生意社銅現期對比圖來看，2022年銅現期走勢基本相同，現貨價格大部分時間高于期貨價格。年尾主力基差有所抬升，說明大家對銅后市價格不是很看好。

　　二、行情分析

　　縱觀全年銅的走勢來看，全年分三個階段，1-6月震蕩上揚，6月到7月中旬急速下跌，7月中旬到年底觸底反彈。

　　1-6月，3月份，俄 烏沖 突爆發，全球供應鏈受到極大沖擊，銅供給出現短缺，全球通貨膨脹開始加劇，銅價延續大幅上漲趨勢。隨后，宏觀環境發生較大變化，美聯儲持續強勢加息，歐美通脹維持高位，尤其是美國6月消費者價格指數(CPI)同比漲幅達到9.1%的峰值，銅價格開始急劇下跌。7月份，美聯儲加息預期放緩，原油、天然氣價格持續下降，通脹壓力得到釋放。同時，新能源車產銷暴增，銅需求得到釋放，銅價由底部反彈。

　　上游供應：

　　2022年、2023年是新增銅礦產量的釋放大年，2022年前9個月，新增產能釋放助推全球銅礦產量增長約3.5%。新增產量方面，印尼產量增加33%，主要是Grasberg項目地下產量增加；剛果（金）產量增加28%，主要是卡莫阿產能持續爬坡及其他項目的產能釋放。疫 情、天氣及社區問題影響，南美供給不及預期。全球主要銅礦生產國智利受到新冠疫 情、運營問題、品位下降和干旱導致影響，2022年前9個月銅產量下降6.7%，精礦產量下降9%；秘魯受制于社區問題，兩大主要銅礦停產，2022年前9個月智利銅產量僅增長1.4%，但產量相比2019年（疫 情前）同期下滑5%。據世界金屬統計局（WBMS），2022年1-9月，全球礦山銅產量1600萬噸，較去年同期增1.2%。

　　下游需求：

　　國內銅終端消費主要集中在電力電纜、家電、汽車、房地產等行業板塊。其中電力電纜占比接近37%，建筑占比21%，家電(空調等制冷設備)占15%，汽車行業占比8%。

　　汽車產量：據顯示，1-11月乘用車市場累計零售1836.7萬輛，同比增長1.8%，同比凈增31.7萬輛，其中，自車輛購置稅減半優惠政策啟動以來，6-11月同比增加139萬輛，增量貢獻巨大。

　　家電：2022年1-10月份家用空調累計產量12595萬臺，累計同比下降3.5%，10月份空調產量為1443.2萬臺，當月同比下降3.3%。10月份家用電冰箱為690萬臺，當月同比下降9.7%。

　　電力電纜：止至2022年10月，電網基本建設投資完成額累計值為3511億元，累計同比上升3%。國家電源基本建設投資完成額累計為4607億元，累計同比增長27%。根據十四五規劃，國家電網計劃推進電網轉型升級，大力發展新能源產業;隨著光伏發電、陸上風電和海上風電項目的快速上馬，未來電網對于銅需求有一定拉動作用。

　　房地產：據國家統計局消息，2022年1—11月份全國房 地 產開發投資下降9.8%。1—11月份，全國房 地 產開發投資123863億元，同比下降9.8%；其中，住宅投資94016億元，下降9.2%。1—11月份，房 地 產開發企業房屋施工面積896857萬平方米，同比下降6.5%。其中，住宅施工面積633916萬平方米，下降6.7%。房屋新開工面積111632萬平方米，下降38.9%。其中，住宅新開工面積81734萬平方米，下降39.5%。房屋竣工面積55709萬平方米，下降19.0%。其中，住宅竣工面積40442萬平方米，下降18.4%。

　　總體來說，2022年房地產、家電傳統需求依舊低迷，電線電纜相和新能源汽車等綠色需求較穩定。2023年，根據十四五規劃，國家電網計劃推進電網轉型升級，大力發展新能源產業;隨著光伏發電、陸上風電和海上風電項目的快速上馬，未來電網對于銅需求有一定拉動作用。隨著復蘇，房地產行業企穩，2023年空調及冰箱需求整體會較2022年有所增長。

　　據生意社銅價格年度對比圖顯示，今年銅價格和走勢與2022年相當，全年價格超過60000元/噸，年平均價格在70000元/噸左右，除了2011年外其余年份則普遍低于60000元/噸。

　　2023年，全球銅供給和需求均增加，或使全球銅庫存量增加20萬金屬噸，但因當前銅庫存量處于歷史極低水平，即便明年庫存量有所增加，但是全球銅總庫存量仍將處于偏低水平。消費端通脹仍處高位，使2023年美聯儲與歐洲央行保持高位利率，歐美經濟增長放緩甚至衰退預期增強，導致海外需求預期下降或將部分對沖國內新冠疫 情防控解除形成的樂觀需求預期。庫存低位的情況下，預計2023年銅價或與2022年相當，銅價在50000-71000元/噸區間內。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)。